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  • 从紧缩政策到宽松政策,全球主要央行正转变其货币政策

  • 优财来源:UCAI123.COM
  • 优财作者:优财网
  • 人气指数:200
  • 更新时间:2019-02-26 14:44
  • 优财网2月26日报,美联储当下的鸽派货币政策?#34892;?#31435;场正在催生一波新的旨在从央行紧缩脚步暂停中获益的交易策略。

    原标题:从紧缩政策到宽松政策,全球主要央行正转变其货币政策

      优财网2月26日报,美联储当下的鸽派货币政策?#34892;?#31435;场正在催生一波新的旨在从央行紧缩脚步暂停中获益的交易策略。

      Vanguard Group Inc.的Gemma Wright-Casparius料定美国国债收益率曲线会维持窄幅区间波动,并表示她会针对区间两端进行双端押注。摩根士丹利投资管理公司的Michael Kushma表示会在公司的全球债券投资组合中加大套利头寸。汇丰控股的Max Kettner则认为,现在是基金经理们保持?#34892;?#20179;位,随时准备进行大幅头寸调整的时候了。

      即便是在股、债、汇波动率全面溃退之际,投资者依然看到了不少机会。市场老手们料定,面临程度跻身近几十年最大之列的利率前景不确定性,以及眼下的贸易和地缘政治紧张局势,市场人气随时会出现大幅波动。在美联储立场变化导致流行趋势停滞不前的形势下,许多人看到了愿意改弦更张者的赚钱新途。

      Vanguard的高级基金经理Wright-Casparius仍然记得1995-1996年美联储延长利率稳定期那段时间里两年与10年期美国国债收益率差的走势。当时这一收益率差陷入了窄幅波动,如今,她预计该收益率差会作出类?#39057;姆从Α?/p>

      相对通货紧缩是指物价水平在零值以上,在适合一国经济发?#36141;?#20805;分就业的物价水?#35282;?#38388;以下,在这种状态下,物价水平虽?#25442;?#26159;正增长,但已经低于该国正常经济发?#36141;?#20805;分就业所需要的物价水平,通货处于相对不足的状态。这种情形已经开始损害经济的正常发展,虽然是轻微的,但如果不加重视,可能会有量变到质变,对经济发展的损害会加重。

      上次美联储经久按兵不动,一切都陷入了横盘整理,但那并不意味着我们不能针对窄幅波动区间的两端进行押注。此番美联储暂停加息脚步,由于经济和美联储政策发展路径存在不确定性,你会发现市场走势会不时出现波动。

      借入低成本资金投入高收益资产并由此获取回报,这种策略的吸引力眼下正在日益增强。他认为美联储三季度之前?#25442;?#20877;加息,并建议进行土耳其里拉和墨西哥?#20154;?#30340;套利交易,这两种货币的利率目前分别处于大约17%和8%的水平。

      套利交易超级完美时机已经到来如今为时?#24615;紓?#20294;是投资者应密切关注这些高收益货币,一旦逢?#20572;?#20415;即买入,除非有某些重大负面消息出现。低波动率对于套利交?#36164;?#20010;利好,因为汇率波动导致利差交易利得流失的可能性会因此而减少。摩根大通一个衡量全球汇率波动程度的指标现已从1月份的9.4%下降到了7.5%。

      与通货膨胀相反,通货紧缩有利于债权人而有损于债务人。通货紧缩使货币越来越昂贵。这实际上加重了借款人的债务负担,使借款人无力偿还贷款,从而导致银行形成大量不良资产,甚至使银行倒闭,金融体?#24403;?#28291;。因此,许多经济学家指出:“货币升值是引起一个国家所有经济问题的共同原因”。

      全球大类资产齐涨显然是经济基本面所不能解释的。事实上,年?#36347;?#26469;,全球经济增长放缓迹象凸显,美、欧、日、韩、中经济数据皆呈下滑,基本面角度支持的是避险资产。年?#36347;?#26469;,日本、欧元区、新兴市场及中国的Markit制造业PMI均跌破荣枯线,创多年新?#20572;?#32654;国经济相对一枝独秀,但同样呈现走弱势头。

      尤其是,作为全球贸易晴雨表的BDI指数骤跌50%,全球贸易的收缩放?#28023;?#20013;国是其中重要?#25442;罰?#23545;出口导向型经济体产生了显著拖累:去年4季度德国GDP季调环比0增长,仅较三季度的-0.2%小幅回升,欧洲经济的火车头面临?#20013;?#25918;缓的可能;今年1月日本出口同比下滑8.4%,创26个月来新?#20572;?#20854;中对华出口同比暴跌17.4%?#32531;?#22269;出口同比下滑5.8%,对中国出口同样暴跌达19%。可?#36816;担?#20840;球经济的“金丝雀”开?#35760;?#21709;警报。

      全球大类资产齐涨的主要原因是,全球货币政策转向宽松的态势愈发明朗,去年12月和今年1月美、欧、日、中四大央行的资产负债表显著扩张。

      一、美联储对加息决策仍有分歧。目前,市场对美联储今年不加息的预期已达到80%以上,降息概率接近15%。但从今年1月美联储议息会议纪要来看,委员们对是否结束加息仍有分歧。随着美股收复失地,美债收益率下行减轻对实体经济压力,美国经济的风险点有所减少。一旦美联储加息指引重新增强,或将对全球经济金融市场造成大幅扰动。

      二、欧央行保留加息选项,日央行宽松空间不足。目前,欧央行仍保留着年内加息的选项,且市场对年内加息?#24895;?#20986;了超过22%的概率。不过,考虑到德国作为欧元区财政状况最好的国家,有能力通过加大财政刺激力度提振经济;去年以来欧元汇率的大幅贬值,对这个出口导向型经济体也会提供正面支撑。因此,尚不排除欧央行在今年晚些时候启动加息的可能性。至于日央行,其加码量宽的空间已很有限,相对来?#21040;?#19968;步减量QQE的概率较高。

      三、中国央行的货币宽松空间,仍受制于金融监管和稳定宏观杠杆率。2019年1月中国信贷社融数据创下新高,但这与年初银行“早投放、早收益”的诉求相联?#25285;?#32972;后也是银行对后续贷款需求和利率下降的担忧。考虑到金融监管、封?#36335;?#26631;和稳杠杆的基调?#24418;?#36716;变,中国货币宽松只是边际上有拓宽,社融、M1等金融数据仍有反复可能。

      摩根士丹利投资管理公司全球固定收益首席投资官Kushma眼下重点着眼保守增加本公司债券基金的套利交易头寸。那是因为风险资产2018年所面临的那些关键利空,包括美联储进一步加息、美元走强以及美国国债收益率?#38505;?#31561;,如今都已经消失。

      我们在尝试以一种安全的方式增加投资组合中的套利交易头寸,倾向于买入巴西、波兰?#25176;?#29273;利等新兴市场国?#19994;?#20538;券,以及与美国居住和商用地产挂钩的证券化资产。不过?#36864;?#32654;联储立场再?#34892;裕?#25968;据若是日益疲软,我们?#19981;?#26159;承受不了。随着全球经济增长逆风?#29575;?#19990;界各国各地区央行纷纷趋向鸽派立场,美元近?#38050;芾从?#36229;常表现。但是一旦全球贸易、中国刺激、欧元区增长、英国脱欧等重大忧虑得到解决,全球信心的改?#31080;?#20250;推动美元走低。

      优财金融网(UCAI123.COM)为您延伸阅读:

      通货紧缩(deflation) :当市场上流通货币减少,人民的货币所得减少,购买力下降,影响物价至下跌,造成通货紧缩。长期的货币紧缩会抑制投资与生产,导?#29575;?#19994;率升高及经济衰退。对于其概念的理解,仍然存在争议。但经济学者普遍认为,当消费者价格指数(CPI)连跌三个月,即表示已出现通货紧缩。通货紧缩就是产能过剩或需求不足导致物价、工资、利率、粮食、能源等各类价格?#20013;?#19979;跌。

    原标题:从紧缩政策到宽松政策,全球主要央行正转变其货币政策

    ?#34892;?#24744;对 优财网 的支持

    从紧缩政策到宽松政策,全球主要央行正转变其货币政策 声明:优财网所提供的信息仅供参?#36857;?#33509;有疑议请发送?#22987;?#21040;[email protected],我们将在2个工作日内审核处理。

      
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